Brasilianische Wirtschaft in der Ersten Republik

Eine Kaffeefarm in der brasilianischen Stadt Vassouras, dargestellt von Louis-Jullien Jacottet im Jahr 1861. Kaffee war zu dieser Zeit Brasiliens wichtigstes Anbauprodukt. Gemeinfreies Bild.

Die Erste Brasilianische Republik, auch bekannt als die „Alte Republik“, dauerte von 1889, mit der Absetzung von Kaiser Dom Pedro II., bis 1930, als ein Staatsstreich Getúlio Vargas an die Macht brachte. Während dieser Zeit blieb Brasilien ein bedeutender Kaffeeproduzent. Es gab jedoch auch einen Rückgang der Kautschukproduktion und den Aufstieg zahlreicher Textil- und Lebensmittelfabriken im Land. Die Wirtschaftspolitik der Zeit wurde stark von den Kaffeeanbausektoren beeinflusst, aber zeitweise wurden ihre Interessen von der Regierung herausgefordert. Insgesamt war die Erste Brasilianische Republik eine Zeit großer wirtschaftlicher Veränderungen, die den Weg für noch tiefgreifendere Veränderungen ebnete, die in der Vargas-Ära (1930-1945) stattfinden sollten.

Liquiditätsherausforderungen am Ende des Kaiserreichs

In den letzten Jahrzehnten der Zweiten Herrschaft erlebte Brasilien eine signifikante Ausweitung der Lohnarbeit inmitten der Abschaffung der Sklaverei. Während Sklaven wenig Bedarf an Geld hatten, waren Lohnempfänger für ihren Lebensunterhalt darauf angewiesen. Dies führte zu einer erhöhten Geldnachfrage in der Landwirtschaft – insbesondere zur Erntezeit, wenn Landarbeiter typischerweise bezahlt wurden. Die brasilianische Wirtschaft verfügte jedoch nicht über genügend Papiergeld, um diese Nachfrage zu decken, was zu Liquiditätsproblemen im Land führte. Zwei Faktoren verschärften dieses Szenario:

Es gab nur wenige Banken, und diese konzentrierten sich auf die Stadt Rio de Janeiro. Saisonal wurde Geld aufs Land umgeleitet.
Die Menschen zogen es vor, Geld anzuhäufen, anstatt es auf Bankkonten zu halten. Wenn die Banken also mit einer größeren Nachfrage nach Papiergeld (aus der Landwirtschaft) konfrontiert wurden, mussten sie ihre Barreserven reduzieren, um diese zu decken. Dies führte zur „Unelastizität des Umlaufmediums“, da sich der Kredit nicht angemessen ausweitete.

Um die geringe Liquidität zu bekämpfen, ermächtigte ein Gesetz von 1885 das Nationale Schatzamt, Geld zur Kreditvergabe an Banken auszugeben, bis zu einem Limit von 25 Millionen Contos, der brasilianischen Währung. Diese Maßnahme hatte jedoch nur eine vorübergehende Wirkung.

Es gab zwei Perspektiven, wie die wirtschaftlichen Probleme angegangen werden sollten. Für die „Papelistas“ (Papierwährungsenthusiasten) sollte mehr Währung ausgegeben werden, um die gesamte Geldnachfrage zu decken. Andererseits bedeutete für die „Metalistas“ (Goldwährungsenthusiasten) die Ausgabe von Währung deren Abwertung, was effektiv die Kaufkraft der Bürger konfiszierte. Daher befürworteten sie, dass Brasilien sich an den Goldstandard hält, ein System, das jede Währungsausgabe verhindern würde, es sei denn, es gäbe ausreichend Gold zur Deckung. Insbesondere unterstützten sie den 1846 festgelegten Wechselkurs von 27 Pence (britische Währung) pro Mil-Réis (brasilianische Währung).

Im Jahr 1888 wurde ein Bankengesetz erlassen, das versuchte, diese beiden monetaristischen Perspektiven in Einklang zu bringen. Obwohl es erfolglos war, gelang es Brasilien während des Kabinetts Ouro Preto, einer der Verwaltungen während der Kaiserzeit, die Parität von 1846 zu erreichen. Dieses Kabinett nutzte den wirtschaftlichen Wohlstand, um den Goldstandard wiederherzustellen und Kredite für die Landwirtschaft anzubieten, in einem Versuch, die Ausrufung der Republik zu verhindern. Im Jahr 1889 verbündeten sich jedoch militärische Sektoren mit zivilen Sektoren und stürzten Kaiser Dom Pedro II.

Der Encilhamento und seine Folgen

Als die Republik ausgerufen wurde, litt Brasilien immer noch unter einer Liquiditätskrise. Um diese zu lösen, führte der erste Finanzminister des Landes, Rui Barbosa, 1890 den Encilhamento ein, durch eine Reihe von Dekreten.

Der Encilhamento war die Lockerung der Papiergeldausgabe, die begrenzt und durch Staatsanleihen garantiert werden sollte. In der Praxis wurde die Regierung ermächtigt, mehr Geld in die Wirtschaft zu bringen, solange dies mit dem Angebot von Krediten für Industrieprojekte verbunden war. Darüber hinaus durften Banken am Kapital von Unternehmen teilnehmen. Obwohl man annahm, dass diese Maßnahme Inflation verursachen könnte, dachte man, dass dies durch die starke Geldnachfrage und das industrielle Wachstum gemildert werden könnte.

Dieser Wirtschaftsplan war inspiriert vom System der Nationalbanken in den Vereinigten Staaten, das 1863 und 1864 durch die National Bank Acts geschaffen wurde. Diese Gesetze erlaubten es Banken ebenfalls, Währung auszugeben, die durch staatliche Schuldverschreibungen gedeckt war. Um die gleiche Idee in Brasilien umzusetzen, wurde das Land in mehrere Bankregionen aufgeteilt, wobei jede eine eigene Bank hatte, die für die Währungsausgabe zuständig war. Zum Beispiel wäre in der Zentralregion die zuständige Bank nur die Banco dos Estados Unidos do Brasil (BEUB). Nachdem diese anfängliche Regionalisierung als unzureichend erachtet wurde, erhielten auch die Banco do Brasil (BB) und die Banco Nacional do Brasil (BNB) Emissionsbefugnisse.

Es ist wahr, dass der Encilhamento viele lebensfähige Firmen hervorbrachte und zum Beginn eines Prozesses der Industrialisierung durch Importsubstitution führte. Die Ausweitung der Geldbasis hatte jedoch schnelle und heftige Auswirkungen, die durch den ungünstigen Kontext der Zeit noch verstärkt wurden:

Höher als erwartete Inflation: Die von der Regierung erwartete industrielle Expansion fand nicht ausreichend statt, da viele Briefkastenfirmen gegründet wurden. Zusätzlich hatten Einwanderer und ehemalige Sklaven keine so hohe Geldnachfrage, da ihr Einkommen gering oder nicht existent war. Es gab einen Versuch, minderwertige Industrieprojekte durch die Fusion der Banco dos Estados Unidos do Brasil (BEUB) und der Banco Nacional do Brasil (BNB) zur Banco da República dos Estados Unidos do Brasil (BREUB) zu liquidieren. Dies war jedoch erfolglos, da Rui Barbosas Nachfolger im Finanzministerium, Alencar Araripe und der Baron von Lucena, die Politik der Bankensanierung nicht beibehielten.
Abwertung des Wechselkurses: Da mehr brasilianisches Papiergeld im Umlauf war, sank sein individueller Wert. Somit bewegte sich der Wechselkurs von 27 Pence pro Mil-Réis auf 12 Pence pro Mil-Réis. Weitere Faktoren, die den brasilianischen Wechselkurs beeinflussten, waren der Zusammenbruch des britischen Hauses Baring Brothers, das in Argentinien tätig war und eine Kapitalflucht in Lateinamerika verursachte; politische Instabilität in Brasilien; ein Rückgang der Kaffeepreise; und das Wachstum der brasilianischen Auslandsverschuldung (notwendig, um das Importniveau angesichts fallender Kaffeepreise aufrechtzuerhalten).

Aufgrund dieser Probleme wurde der Encilhamento als ein zum Scheitern verurteilter Plan bekannt. Tatsächlich ist sein Name selbst pejorativ und bezieht sich auf den Moment der Vorbereitung von Pferden für ein Rennen, als ob die brasilianische Wirtschaft auf eine Periode zügelloser Spekulation vorbereitet würde, ähnlich wie Wetten bei Pferderennen. Der Begriff „Encilhamento“ in diesem negativen Sinne wurde von Monarchisten geprägt, die die Republik diskreditieren wollten.

Während der Präsidentschaft von Prudente de Moraes (1894-1898) gab es einen Versuch, die Papelista– und die Metalista-Perspektiven in Einklang zu bringen. Er verhandelte und erhielt ein Darlehen von 7,5 Millionen britischen Pfund von den Rothschild-Bankiers in England. Im Gegenzug sollte Brasilien Sparmaßnahmen ergreifen, wie z.B. die Erhöhung von Steuern – was im Bankengesetz von 1895 geschah. Dieses Darlehen löste jedoch auch nicht die Liquiditätskrise Brasiliens.

Der Erste Funding Loan und die Goldene Ära

Brasiliens Probleme sollten ab 1898 enden, als die Regierung Campos Sales (1898-1902) eine Vereinbarung mit den Rothschilds und der London and River Plate Bank traf. Brasilien argumentierte, dass es nicht in der Lage sei, seine Auslandsschulden zu bezahlen, und schaffte es, den ersten Funding Loan zu sichern – ein Darlehen von bis zu 10 Millionen britischen Pfund, durch die Ausgabe von Staatsanleihen, mit einem Zinssatz von 5% pro Jahr. Ab 1898 war Brasilien für 3 Jahre nicht verpflichtet, weder den Kapitalbetrag der neuverhandelten Schulden noch deren Zinsen zu zahlen. Für die folgenden 10 Jahre würde das Land nur die Zinsen zahlen, während die Tilgung des Kapitals ausgesetzt blieb. Danach, nach diesen 13 Jahren, müssten die Schulden und Zinsen über 50 Jahre zurückgezahlt werden. Zusätzlich gab es die Ausgabe der sogenannten Reszissionsanleihen: Staatsanleihen, die den Besitzern brasilianischer Eisenbahnen als Gewinngarantie für diesen unrentablen Sektor angeboten würden.

Um dieses Darlehen zu gewähren, stellten die Gläubiger harte Forderungen an Brasilien, das die öffentlichen Konten anpassen und Papiergeld aus dem Umlauf ziehen musste. Außerdem war es der Regierung untersagt, bis 1901 neue Kredite aufzunehmen. Die Sicherheit für das Darlehen waren die Einnahmen aus dem Zollhaus von Rio de Janeiro.

Aufgrund dieser Gegenmaßnahmen stieß der erste Funding Loan im brasilianischen Parlament auf Widerstand, insbesondere von den Kaffeebauern, die auf staatliche Unterstützung angewiesen waren. Trotzdem wurde die Vereinbarung mit Zustimmung der Politiker aus São Paulo und Minas Gerais, die die Politik zu dieser Zeit kontrollierten, genehmigt und vom Finanzminister Joaquim Murtinho auf orthodoxe Weise ausgeführt. Er glaubte, dass ungeeignete Unternehmen vom Markt eliminiert werden sollten und zögerte nicht, Maßnahmen zur starken monetären Kontraktion, Steuererhöhungen und Kürzungen der öffentlichen Ausgaben umzusetzen. Als Ergebnis gab es eine Aufwertung des Wechselkurses und eine Welle von Bankenzusammenbrüchen – was unmittelbare schädliche Auswirkungen hatte und zur wachsenden Unbeliebtheit von Präsident Campos Sales beitrug.

Andererseits trug der erste Funding Loan zur Entstehung einer neuen Phase in der Wirtschaft der Ersten Republik bei: der „goldenen Ära“, wie der brasilianische Ökonom Winston Fritsch feststellte. Tatsächlich war die Präsidentschaft von Rodrigues Alves (1902-1906) viel friedlicher, weil ausländische Direktinvestitionen ins Land flossen und Brasilien auf dem globalen Kautschukmarkt sehr relevant wurde. Der Geldüberfluss ermöglichte beispielsweise die Wiederaufnahme öffentlicher Arbeiten (wie den Straßenbau), die Neuausstattung der Industrie und das BIP-Wachstum. Es gab jedoch immer noch einige wirtschaftliche Probleme in Brasilien:

Aufwertung des Wechselkurses: Der Wechselkurs wertete so stark auf, dass es unmöglich wurde, ihn beim Kurs von 12 Pence pro Mil-Réis zu halten. Um dies zu beheben, schuf die Regierung 1906 die Konversionskasse (Caixa de Conversão) – einen Mechanismus zur Ausgabe von Banknoten, die zu einem festen Wechselkurs in Gold (und umgekehrt) konvertierbar waren. In der Praxis bedeutete dies, dass Brasilien sich an den Goldstandard halten würde, um die Währungsaufwertung einzudämmen. Laut dem brasilianischen Ökonomen Celso Furtado hatte diese Maßnahme die Folge der „Sozialisierung von Verlusten“: Der abgewertete Wechselkurs begünstigte die Kaffeebauern, die durch den Export von Kaffee ins Ausland mehr Papiergeld verdienen würden, auf Kosten der gesamten Bevölkerung, die unter teuren Importen und Inflation leiden würde.
Rückgang der Kaffeepreise: Aufgrund einer Superernte im Bundesstaat São Paulo stürzte der internationale Kaffeepreis ab. Angesichts dessen entschied sich Rodrigues Alves, die Bundesregierung nicht an der Stützung des Kaffeepreises zu beteiligen, da er es für unfair hielt, Kaffeebauern für ein Problem zu begünstigen, das sie selbst verursacht hatten (Überproduktion). Diese Ansicht teilten die Rothschild-Bankiers und die Bundesstaaten der Nordostregion Brasiliens, die nicht mit der Kaffeewirtschaft verbunden waren.

Da die Bundesregierung den Kaffeebauern nicht helfen wollte, arbeiteten die Bundesstaaten Minas Gerais, Rio de Janeiro und São Paulo zusammen, um dies zu tun: 1906 schufen sie das Abkommen von Taubaté, um die Preise dieses Produkts anzuheben. Gemäß den Bedingungen des Paktes würden diese Staaten Auslandskredite aufnehmen, um Kaffeeüberschüsse zu kaufen, die Bestände in Handelslagerhäusern zu lagern und eine zusätzliche Steuer auf den Export des Produkts zu erheben. Durch solche Maßnahmen hofften sie, das Kaffeeangebot zu reduzieren, dadurch seinen Preis zu erhöhen und die Kaffeebauern zu begünstigen. Wie Celso Furtado jedoch argumentierte, hatte das Abkommen von Taubaté einen großen Fehler: Selbst wenn es gelang, die Ausweitung des brasilianischen Kaffeeangebots zu verhindern, würde der dadurch geförderte Preisanstieg andere Länder ermutigen, in den internationalen Kaffeemarkt einzutreten.

Im Jahr 1907 begann São Paulo mit dem Kaffeepreisstützungsprogramm, unterstützt durch einen Auslandskredit. Dank des Abkommens von Taubaté und des Goldstandards waren die Regierungen von Afonso Pena (1906-1909) und Nilo Peçanha (1909-1910) durch wirtschaftlichen Wohlstand gekennzeichnet. Brasiliens Exporte und Importe nahmen zu, ebenso wie die Geldmenge und die internationalen Reserven des Landes. Zusätzlich konnten brasilianische Industrien Maschinen leichter importieren. Das einzige Problem in diesem Szenario war der inflationäre Druck, aufgrund des größeren Zuflusses von Fremdwährung in die Wirtschaft.

Die Auswirkungen des Ersten Weltkriegs und der Zweite Funding Loan

Von 1910 bis 1914 regierte Präsident Hermes da Fonseca Brasilien ohne die Unterstützung der Kaffee-Elite und sah sich mit mehreren Problemen konfrontiert:

Wiederaufnahme der Tilgung der Auslandsschulden, gemäß den Bedingungen des ersten Funding Loan. Da große Mengen an Fremdwährung das Land verließen, gab es auch eine Reduzierung der Binnenwährung, im Einklang mit dem Goldstandard.
Niedergang des Kautschukzyklus: In Asien begannen von Engländern und Niederländern angelegte Plantagen, besseren und billigeren Kautschuk zu produzieren. Folglich verlor Brasilien seine Vormachtstellung auf dem internationalen Kautschukmarkt.
Rückgang der Kaffeepreise: Aufgrund einer Kartellrechtsklage in den Vereinigten Staaten musste ein Teil des brasilianischen Kaffeebestands verkauft werden.

Brasilien wurde durch das normale Funktionieren des Goldstandards untergraben, was zu einem Abfluss von Fremdwährung führte, aber man glaubte, leicht externe Finanzierungen erhalten zu können, um dies auszugleichen. In Wirklichkeit wurde es ab 1912 schwierig, neue Kredite von Gläubigern aufzunehmen, da diese besorgt über das Wachstum der Staatsausgaben und die politische Verschlechterung in Europa, insbesondere auf dem Balkan, waren. Die Verhandlungen zwischen der brasilianischen Regierung und ihren Gläubigern wurden am 27. Juni 1914 ausgesetzt.

Am 28. Juli 1914 brach der Erste Weltkrieg (WWI) aus, und Brasilien reagierte prompt. Die Konversionskasse wurde geschlossen, was die Einführung eines flexiblen Wechselkurses bedeutete, der aufgrund der Knappheit an Pfund im Kriegsszenario zur Abwertung tendierte. Darüber hinaus erklärte Brasilien ein Moratorium für seine Auslandsschulden und begann, inkonvertible Banknoten auszugeben.

Im September 1914 nahm Brasilien die Verhandlungen mit den Gläubigern wieder auf, mit dem Ziel eines zweiten Funding Loan. Im selben Jahr wurde diese Vereinbarung abgeschlossen zwischen der brasilianischen Regierung und den Engländern (Rothschild), den Franzosen und den Deutschen. Brasilien würde 15 Millionen Pfund leihen. Wie beim ersten Funding Loan würde die Zinszahlung für 3 Jahre und die Tilgung der Hauptschuld für 13 Jahre ausgesetzt, mit Raten über 50 Jahre verteilt. Diesmal wurden jedoch die Einnahmen aller brasilianischen Zollhäuser – nicht nur die von Rio de Janeiro – als Sicherheit angeboten.

Anfänglich war Brasilien nicht stark vom Ersten Weltkrieg betroffen. Während der Regierung von Venceslau Brás (1914-1918) verschärften sich die Probleme jedoch. Einerseits wurden brasilianische Importe durch Schwierigkeiten bei der Beschaffung von Maschinen aus Europa behindert. Andererseits wurden brasilianische Exporte durch die Torpedierung von Handelsschiffen durch Deutschland, eine Reduzierung der Kaffee- und Kautschukpreise und die Beschlagnahmung brasilianischer Kaffeebestände in Deutschland durch die Alliierten behindert. In diesem widrigen Szenario verfolgte Brasilien eine restriktive Fiskalpolitik und eine expansive Geldpolitik – zum Beispiel durch die Ausweitung der von der Banco do Brasil angebotenen Kredite, insbesondere im ländlichen Hinterland während der Erntezeiten.

Trotz dieser Schwierigkeiten gab es laut Celso Furtado während des Ersten Weltkriegs einen „industriellen Aufschwung“ in Brasilien. Es war eine starke – wenn auch vorübergehende, fragile und nicht nachhaltige – industrielle Expansion im Land, verursacht durch mehrere Faktoren:

Hindernisse für den Import europäischer Produkte inmitten des Krieges: Die ausländischen Produkte, die Brasilien erreichten, waren wenige und teuer.
Vorhandensein ungenutzter Industriekapazität in Brasilien: Dank der „goldenen Ära“ der Ersten Republik konnte Brasilien eine große Menge an Industriemaschinen importieren. Als der Krieg ausbrach, kompensierte dies bis zu einem gewissen Grad die Probleme auf dem internationalen Markt für Industriemaschinen.
Abgewerteter Wechselkurs: Aufgrund eines Mangels an Pfund Sterling waren heimische Produkte relativ billiger als importierte, was die nationale Industrie stimulierte.
Investitionen in die Industrie: Mit dem Niedergang des Kaffees begannen viele Kaffeebauern, in industrielle Unternehmungen zu investieren.

Inmitten des Krieges, von 1917 bis 1919, implementierte die Regierung von Venceslau Brás einen zweiten Plan zur Stützung des Kaffeepreises. Im Gegensatz zum Abkommen von Taubaté umfasste dieser zweite Plan keine externen Kredite – er wurde vollständig durch Währungsausgabe finanziert. Diese Intervention war weniger effektiv als die vorherige, aber 1918 endeten die Sorgen um den Kaffee glücklicherweise. Aufgrund eines starken Frosts in den Plantagen verdoppelte sich der internationale Kaffeepreis in diesem Jahr (vorübergehend) fast.

Vom Wachstum zur Rezession in der Nachkriegszeit

Im Jahr 1919 begann Präsident Epitácio Pessoa in einem Szenario des Wirtschaftswachstums der Nachkriegszeit zu regieren, trotz der Aufwertung der brasilianischen Währung. Zu dieser Zeit waren die Kaffeepreise hoch, die Außennachfrage nach brasilianischen Produkten erholte sich, und es gab immer noch Hindernisse für den Import europäischer Produkte. Dieses Umfeld nutzend, startete die Regierung ein großes Programm für öffentliche Arbeiten – einige Arbeiten standen sogar im Zusammenhang mit den Feierlichkeiten zum hundertjährigen Jubiläum der Unabhängigkeit Brasiliens im Jahr 1922.

An der Wende von 1920 zu 1921 änderte sich jedoch das wirtschaftliche Szenario. Angesichts der Nachkriegsinflation verfolgten Europa und die Vereinigten Staaten eine restriktive Politik. Somit stürzte der Kaffeepreis ab, und in Brasilien kam es zu einer Rezession. Für Präsident Epitácio Pessoa bestanden die Hauptsorgen zu dieser Zeit darin, die Abwertung der Währung einzudämmen (die sich negativ auf den Haushalt, die Auslandsverschuldung und die Inflation auswirken könnte) und die Krise im Kaffeesektor anzugehen.

Im Jahr 1920 wurden Maßnahmen ergriffen, um der gesamten Wirtschaft Liquidität zuzuführen, nicht nur den Kaffeebauern. Es gab eine kleine Ausgabe von Schatzanweisungen des Nationalen Schatzamtes, und das Rediskontportfolio (Carteira de Redesconto) der Banco do Brasil wurde geschaffen. Es konnte Schatzanweisungen ausgeben und diese zur Bezahlung von privaten Wertpapieren im Besitz von Banken verwenden, um Geld in die Wirtschaft zu pumpen.

Später, im Jahr 1921, kam die Regierung zu dem Schluss, dass eine direkte Intervention auf dem Kaffeemarkt notwendig war, damit die Politik der Eindämmung der Währungsabwertung keinen unerträglichen Druck auf die Kaffeebauern erzeugte. In dieser Hinsicht beschloss Brasilien, den dritten Plan zur Stützung des Kaffeepreises durchzuführen. Anfangs unterstützte die Regierung nur den Kauf von Kaffeesäcken durch einen privaten Makler und finanzierte diese Operation durch das Rediskontportfolio. Im Laufe der Zeit erschwerte die Verschuldung des Schatzamtes gegenüber der Banco do Brasil es der Bank, die Kaffeepolitik aufrechtzuerhalten. Daher nahm die Regierung Ende 1921 und 1922 britische Kredite auf, um die Kaffeepreise zu stützen. Diese Kredite waren nicht nur effektiv bei der Durchführung der dritten Intervention auf dem Kaffeemarkt, sondern trugen auch zur Verbesserung der brasilianischen Zahlungsbilanz bei.

Im Jahr 1922 blieb die Haushaltssituation jedoch kritisch, da eine gigantische kurzfristige Verschuldung des Schatzamtes gegenüber der Banco do Brasil bestand. Damit die Bank die Regierung weiterhin finanzieren konnte, ermächtigte der Kongress ihr Rediskontportfolio, Staatsanleihen zu rediskontieren. In der Praxis verursachte dies eine starke Ausweitung der Geldbasis, was die Inflation im Land anheizte.

Ende 1922 begann die Regierung von Artur Bernardes (1922-1926) in einem Klima der wirtschaftlichen Erholung. Dies geschah, weil der Kaffeepreis stieg (aufgrund erfolgreicher staatlicher Intervention), die Importe sanken (aufgrund der Währungsabwertung) und das globale deflationäre Szenario wenig Auswirkungen auf Brasilien hatte (da die Geldbasis ausgeweitet worden war).

Die Grundlagen, auf denen die brasilianische Wirtschaft zu dieser Zeit ruhte, waren jedoch recht fragil, da die Zahlungsbilanz anfällig für Probleme auf dem Kaffeemarkt war und es eine chronische Haushaltskrise gab. Um diese Probleme zu lösen, schlug Artur Bernardes zwei große Maßnahmen vor:

Änderungen bei der Stützung der Kaffeepreise: Die Regierung würde keine Kaffeeüberschüsse mehr kaufen und lagern. Stattdessen würde der gesamte Kaffee zwangsweise in Regulierungslagern der Regierung zurückgehalten. Außerdem würde die Regierung das Stützungsprogramm nicht mehr finanzieren. Stattdessen würden die Kaffeebauern die Operation finanzieren, und um die Produktionskosten zu decken, müssten sie Kredite aufnehmen, die durch den ‚Einlagerungsschein‘ des Kaffees garantiert würden. Schließlich wäre die für die Verwaltung des Kaffeesektors zuständige Einrichtung das neu geschaffene Institut für die permanente Stützung des Kaffees (Instituto de Defesa Permanente do Café). Diese Maßnahmen zielten darauf ab, die Einnahmen zu steigern, den Wechselkurs aufzuwerten und die Zahlungsbilanz zu stärken.
Haushaltsanpassung: Es gab eine drastische Reduzierung des öffentlichen Defizits, die größtenteils durch die Kürzung kurzfristiger öffentlicher Investitionen und die Einführung der Einkommensteuer im Jahr 1922 ermöglicht wurde.

Das Problem war, dass beide Maßnahmen durch die Auswirkungen der Geldpolitik untergraben wurden, die zunehmend expansiv wurde. Um den Kaffeepreis zu stützen, war es entscheidend, eine Institution zu haben, die auch dann handeln würde, wenn nationale Geschäftsbanken nicht wollten oder konnten. Ausländische Banken waren jedoch nicht bereit, diese Rolle zu spielen. Angesichts dessen führte die Regierung eine Währungsreform durch, schloss das Rediskontportfolio und übertrug die Befugnis zur Ausgabe von Papiergeld vom Schatzamt auf die Banco do Brasil. In der Praxis konnte die Bank die Kaffeepolitik auf sehr ähnliche Weise finanzieren, wie sie es über das Rediskontportfolio getan hatte. Diese Währungsausgabe führte jedoch zu einer Inflations- und Devisenkrise.

Um diese Krise zu bewältigen, bestand der anfängliche Ansatz darin, einen neuen Kredit von den Briten zu suchen, im Austausch für die Durchführung von Wirtschaftsreformen. In dieser Hinsicht empfing Brasilien Anfang 1924 eine Expertenmission unter der Leitung von Edwin Samuel Montagu, die Reformen wie den Verkauf von 50% der Banco do Brasil an Ausländer vorschlug – was die Regierung akzeptierte, die Rothschilds jedoch nicht. Mitte 1924 verhängte die britische Regierung jedoch Beschränkungen für die Gewährung von Auslandskrediten, da sie das Pfund Sterling stärken wollte. Da Brasilien keine externe Unterstützung erhalten würde, musste das Land stark restriktive Maßnahmen ergreifen. Zusätzlich wurde die Verantwortung für die Finanzierung des Kaffeesektors 1924 von der Bundesregierung auf den Bundesstaat São Paulo übertragen, mit der Gründung des Instituto Paulista de Defesa Permanente do Café (IPDPC) (Paulista-Institut für die permanente Stützung des Kaffees). Zwei Jahre später wurde der Name dieser Einrichtung in Instituto do Café do Estado de São Paulo (Kaffeeinstitut des Staates São Paulo) geändert.

Die von Artur Bernardes angeführte rezessive Anpassung gelang es, die Inflation einzudämmen und den Wechselkurs zu verbessern, aber sie hatte hohe wirtschaftliche und politische Kosten. Die Wirtschaft schrumpfte, die Arbeitslosigkeit stieg, und der Wechselkurs wertete um über 40% auf. Da der Präsident aus dem Bundesstaat Minas Gerais stammte, trug seine Regierung außerdem zur Verschlechterung der Beziehungen zwischen den politischen Eliten von São Paulo und Minas Gerais bei.

Vom Wachstum zu den Auswirkungen der Krise von 1929

Im Jahr 1926 übernahm Washington Luís die Präsidentschaft Brasiliens mit dem wirtschaftlichen Hauptvorschlag, zum Goldstandard zurückzukehren, in einem Kontext, in dem eine rezessive Anpassung nicht mehr notwendig war. Somit konnte sein Finanzminister Getúlio Vargas die Geld- und Devisenpolitik radikal ändern.

Für die Kaffeebauern war es interessant, die Währungsaufwertung einzudämmen, damit ihre Einnahmen aus dem Kaffeeexport erhalten blieben. Mit diesem Ziel wurde die Stabilisierungskasse (Caixa de Estabilização) geschaffen, nach dem Vorbild der alten Konversionskasse: Sie würde Banknoten ausgeben, die in bei ihr getätigte Goldeinlagen konvertierbar waren. Die Umwandlung zwischen Papiergeld und Gold würde zum abgewerteten Kurs von 6 Pence pro Mil-Réis erfolgen, was eine signifikante Änderung gegenüber früheren Kursen darstellte. Die Absicht war, dass Brasilien, wenn genug Gold vorhanden wäre, eine neue Währung (den Cruzeiro) einführen und die gesamte Geldbasis in Gold konvertierbar sein würde.

In den Jahren 1927 und 1928 war die brasilianische Wirtschaft in gutem Zustand. Washington Luís hielt die öffentlichen Ausgaben moderat, und die Zahlungsbilanz wurde durch den Goldstandard stabilisiert. Da ausländische Investitionen reichlich ins Land flossen, wuchs das brasilianische BIP und es gab eine aufkeimende Nachfrage.

Die Wirtschaft basierte jedoch auf fragilen Säulen, da sie von günstigen externen Bedingungen abhing. Wenn die globale Nachfrage nach brasilianischem Kaffee zurückging, würden weniger Ressourcen nach Brasilien fließen, und aufgrund des Goldstandards würde die inländische Liquidität abnehmen. Wenn zusätzlich eine Schrumpfung der globalen Nachfrage mit einer Reduzierung externer Kredite einherging, würde Brasilien auch Schwierigkeiten haben, Auslandskredite zur Finanzierung der Kaffeepreisstützung zu erhalten. Mit anderen Worten, in einem Szenario des Kapitalabflusses aus Brasilien würde das Land stark von der Funktionslogik des Goldstandards betroffen sein.

In Anerkennung dieser Anfälligkeit entschied sich die brasilianische Regierung 1928 für eine restriktive Politik, um das Risiko von Problemen durch den Goldstandard in der Zukunft zu reduzieren. Bald darauf verschlechterte sich die Situation aufgrund einer Kaffee-Superernte, die die Kaffeepreise fallen ließ. Im Jahr 1929 wurde Brasilien stark von der Weltwirtschaftskrise getroffen, die zu einem massiven Kapitalabfluss führte und die Befürchtungen bezüglich der brasilianischen Wirtschaft wahr werden ließ. Unmittelbar gab es einen Rückgang der Exporte, der Staatseinnahmen, des Konsums, der Investitionen und der brasilianischen internationalen Reserven. Die Lösung für diese Probleme sollte jedoch in den Händen von Getúlio Vargas liegen, der Washington Luís in einem Staatsstreich stürzte und in der Revolution von 1930 die Macht übernahm.

Fazit

Für viele Autoren war die brasilianische Wirtschaft während der Ersten Republik durch Höhen und Tiefen gekennzeichnet. Zu dieser Zeit war Brasilien ein armes und ungleiches Land, das experimentierte, wie es sich am besten in die internationale liberale Wirtschaft integrieren konnte. Daher wurden Perioden des Wirtschaftswachstums oder der Schrumpfung, feste oder flexible Wechselkurse, Haushaltskrisen oder Haushaltsmäßigung beobachtet. Die Brasilianische Republik erbte die Kaffeeabhängigkeit aus der Kaiserzeit, führte aber Industrien im Land ein und ebnete den Weg für eine konsistente Industriepolitik, die in der Vargas-Ära (1930-1945) entstehen sollte. Insgesamt sollte die Wirtschaft der Ersten Republik als etwas Instabiles, Anfängliches, aber Notwendiges für Brasiliens Entwicklung in Erinnerung bleiben.